資產(chǎn)規(guī)模已成為影響基金業(yè)績(jī)的重要因素 史麗 資料圖 張大偉 制圖□本報(bào)記者 賈寶麗

　　春節(jié)過后，新基金“一發(fā)一百億”成了常態(tài)，原本兩極分化的單只基金首募規(guī)模開始逐漸走向平均化。業(yè)內(nèi)人士指出，基金規(guī)模的平均化對(duì)基金管理人既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)。這可能使得基金公司在管理能力、投研能力、風(fēng)險(xiǎn)控制方面的差異進(jìn)一步顯現(xiàn)出來。

　　單只規(guī)模趨向平均化

　　年后，從建信基金公司發(fā)行的建信優(yōu)化基金開始，到

長(zhǎng)城久富、信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)，再到匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)、中海能源策略，一直到昨日提前結(jié)束募集的華富趨勢(shì)成長(zhǎng)基金，連續(xù)6只基金，連續(xù)6個(gè)近“百億”。一夜之間，“百億”似乎成了基金首募規(guī)模的標(biāo)桿，不管公司新老、也不論管理規(guī)模大小，只要發(fā)行，就必須以最快的速度沖“百億”，否則大家就覺得市場(chǎng)“不正常了”。

　　回頭看看剛剛過去的2006年，基金發(fā)行市場(chǎng)一直是貧富不均的。年初時(shí)，部分小基金公司發(fā)行的基金首募規(guī)模都在3、5億份左右，有的甚至為了2億份規(guī)模的基金成立底線而努力；而大一些的公司靠著品牌的影響力、厚實(shí)的股東背景或是強(qiáng)大的渠道營銷能力或是過往的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，其發(fā)行規(guī)模都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于小公司。即使是在去年基金發(fā)行市場(chǎng)異常火爆的11、12月份，有的公司能發(fā)100多億，但有的公司仍然只發(fā)行了4、5個(gè)億。

　　而今年以來，在投資者熱情不減、基金公司限量發(fā)售的雙重刺激下，單只基金發(fā)行規(guī)模卻在走向平均化。

　　資產(chǎn)規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)影響明顯

　　究竟多少規(guī)模才比較合適并無明確的定論，但有一點(diǎn)是毋庸置疑的，那就是基金資產(chǎn)規(guī)模對(duì)基金業(yè)績(jī)有著明顯的影響。

　　以2006年以前成立的偏股型基金為例，將2005年末和2006年末基金凈資產(chǎn)的平均數(shù)作為單只基金的平均規(guī)模來考量，統(tǒng)計(jì)顯示，2006年凈值增長(zhǎng)率靠前的

股票型基金以兩種規(guī)模的基金為主，一種是30億左右的基金，比如景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、上投摩根阿爾法、上投摩根中國優(yōu)勢(shì)基金，這幾只基金的平均資產(chǎn)規(guī)模都在26億到30億之間；另外一類是平均資產(chǎn)規(guī)模在15億左右的基金，比如華夏大盤精選、匯添富優(yōu)勢(shì)精選、易方達(dá)積極成長(zhǎng)等。

　　值得注意的是，那些規(guī)模處在兩端的基金業(yè)績(jī)明顯不如規(guī)模適中的基金。統(tǒng)計(jì)顯示，平均資產(chǎn)規(guī)模在2.5億元以下的7只股票型基金2006年度的平均凈值增長(zhǎng)率為86.26%；平均資產(chǎn)規(guī)模在5億元以下的9只積極配置型基金2006年度的平均凈值增長(zhǎng)率為77.55%，均遠(yuǎn)低于兩種類型基金的平均表現(xiàn)。不過，大型基金的表現(xiàn)比迷你基金相對(duì)還是要好一些。

　　應(yīng)考慮實(shí)際管理能力

　　由上述現(xiàn)象不難看出，無論如何，基金發(fā)行規(guī)模一刀切是不太合適的。業(yè)內(nèi)人士指出，基金發(fā)行上限應(yīng)考慮公司實(shí)際的管理能力，人才儲(chǔ)備情況、投資研究能力，如果一味地追求規(guī)模可能會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢〒p害。近段時(shí)間以來，不少業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金，像上投摩根、華寶興業(yè)旗下的部分基金都相繼主動(dòng)暫停了申購，也是考慮到規(guī)模過大不易運(yùn)作的因素。

　　不過從某種程度上來說，基金規(guī)模平均化對(duì)一些小基金公司來說又是一個(gè)機(jī)會(huì)。事實(shí)上，一些小基金公司本身的投資能力并不差，但由于受制于股東背景、品牌知名度等其他因素，在基金發(fā)行上一直處于比較弱勢(shì)的地位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在單只基金規(guī)模平均化的背景下，孰強(qiáng)孰弱可能才會(huì)真正體現(xiàn)出來。

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